Kaip įmonių susirašinėjimas veikia įmonių finansinius rezultatus

A group of colleagues review a chart on a laptop.


Straipsnis

Tyrimai sutelkti – Vitalijus Meursault iš Philly Fed ir jo bendraautorius analizuoja faktų ir nuomonių panaudojimą pajamų skambučiams ir skirtingą jų poveikį įmonės pagrindams ir akcijų grąžai.

Skambučiuose dėl pajamų įmonių vadovai pateikia aktualią ir laiku informaciją, kuri nėra antraštės. Iš tiesų, tekstiniai duomenys iš pasakojimo atskleidimo, įskaitant pajamų skambučius, buvo plačiai naudojami finansų ir apskaitos literatūroje, siekiant numatyti įmonės veiklą ir akcijų grąžą.1

Informacija, pateikiama pasakojimo atskleidimo metu, paprastai laikoma veiksminga „įmonės nuotaikų“ priemone, tačiau nėra gerai suprantama, kodėl ši priemonė yra naudinga. Viename plačiai cituojamame dokumente paaiškinama, kad tekstiniai duomenys, pvz., duomenys, rasti skambučiuose apie pajamas, yra naudingi, nes juose pateikiami „sunkiai kiekybiškai įvertinami įmonės pagrindų aspektai“, kurių negalima atskleidžiant kitais įmonės atskleidimo būdais.2

Savo dokumente „Įmonių atskleidimas: faktai ar nuomonės? Vitalijus Meursault iš Filadelfijos Fed ir Shimonas Koganas iš IDC Herzliya Izraelyje ir Pensilvanijos universiteto Vartono mokykloje nagrinėja įvairų pajamų skambučių turinį ir tai, kaip įmonių susirašinėjimas veikia įmonių finansinius rezultatus. Kaip pažymi autoriai, vadovai paprastai perteikia objektyvios informacijos (faktų) ir subjektyvios informacijos (nuomonių) mišinį, kai kalbama apie uždarbį. Faktai iš esmės atspindi „vadovo stebimą įmonės būklę“, o nuomonės atspindi „vadovo proto būseną“.

Remdamiesi kompiuterine lingvistine literatūra, autoriai kuria naują metodiką, skirtą teiginiams klasifikuoti kaip objektyvius ar subjektyvius, ir taiko šį metodą siekdami atskirti pajamų skambučių turinį. Iš to jie sukuria anotuotą duomenų rinkinį, kuriame yra informacijos apie daugiau nei 4 000 įmonių ir daugiau nei 85 000 ketvirčio stebėjimų 2008–2019 m.3 Tada jie apmoko mašininio mokymosi modelį, kad savo duomenų rinkinyje užfiksuotų subjektyvių ir objektyvių sakinių teksto atributus, leidžiančius dideliu mastu automatizuoti uždarbio skambučių turinio iššifravimo procesą.

Tiksliau, jie naudoja savo modelį sakiniams atskirti objektyvuspavyzdžiui, „laikotarpiu, pasibaigusiu birželio 30 d., užimtumas buvo 80,3 proc.“; subjektyvus, todėl atstovaujama nuomonei, dėl kurios du vienodai informuoti vadovai gali nesutikti, pvz., „turėjome puikų ketvirtį“; arba nesvarbuspavyzdžiui, „dabar pereiname prie 10 skaidrės“.4

Meursault ir Koganas mano, kad tiek objektyvi, tiek subjektyvi informacija yra naudinga investuotojams ir gali turėti įtakos įmonės pagrindams bei akcijų grąžai. Jie praneša, kad vadovai naudoja faktus ir nuomones, siekdami gauti pajamų iš visų įmonių tipų, pramonės šakų ir analizuojamų metų. Jie rodo, kad faktai ir nuomonės sudaro maždaug vienodą reikšmę bendrai pajamoms skambinant. Tyrinėdami toliau, jie atranda, kad nors subjektyvaus ir objektyvaus teksto pasiskirstymas laikui bėgant yra maždaug toks pat, jis labai skiriasi priklausomai nuo įmonės sudėtingumo. Didelės ir augančios įmonės daugiau naudoja subjektyvų bendravimą nei mažos ir vertingos įmonės, o didelės ir augančios įmonės subjektyvios kalbos dažniau vartojamos įvairiose pramonės šakose.

Generaliniai direktoriai naudoja subjektyvesnę kalbą skambindami apie uždarbį nei vyriausieji finansininkai (CFO), o tiek generaliniai direktoriai, tiek finansų direktoriai pokalbio pabaigoje naudoja subjektyvesnę kalbą klausimų ir atsakymų skiltyje nei įžanginėse pastabose. Stebėdami konkrečius vadovus, kurie laikui bėgant užsiima uždarbiu, autoriai pastebi, kad vadovų bendravimo stilius, kalbant apie subjektyvios kalbos vartojimą, labiau priklauso nuo atskiro vadovo, o ne nuo visos įmonės. Tačiau finansų direktoriams galioja priešingai, nes finansų direktoriai paprastai laikosi įprastos įmonės praktikos, siekdami vadovautis subjektyvia kalba, kai kalbama apie uždarbį. Autoriai teigia, kad ši išvada atitinka idėją, kad generaliniai direktoriai turi daugiau laisvės bendrauti su investuotojais nei finansų direktoriai.

Didesnis subjektyvios informacijos paplitimas skambinant dėl ​​uždarbio yra susijęs su didesniu investuotojų nesutarimu po skambučio – matuojamas nenormalia akcijų prekybos veikla arba socialine žiniasklaida pagrįstomis nesutarimo priemonėmis.5 Be to, autoriai rodo, kad didesnė nuomonių koncentracija skambučiuose dėl pajamų yra susijusi su didesne grąža, susijusia su ankstesniuose tyrimuose nustatytomis anomalijomis.6

Autoriai taip pat nustato, kad faktai, o ne nuomonės, išreikštos skelbiant įmones, turi stipresnį statistinį ryšį su įmonių rezultatais ataskaitinį ketvirtį. (Jie matuoja įmonės veiklą pagal įmonės pajamas.) Tačiau kitą ketvirtį faktai ir nuomonės yra vienodai svarbūs paaiškinant įmonės veiklą ateityje.

Apibendrinant galima teigti, kad Meursault ir Kogan siūlo investuotojams skirtingai interpretuoti ir apdoroti faktus ir nuomones, esančius pajamų raginimuose, o tai turi svarbių pasekmių įmonei. Visų pirma, tai, kaip įmonės vadovai pateikia informaciją, turi didelę įtaką investuotojų nesutarimų dydžiui, nenormalios grąžos mastui ir įmonės pagrindams.

Leave a Comment

Your email address will not be published.